国企改革被视为今年中国经济和资本市场的重头戏,而且今年以来,围绕着国企改革的热情一直未曾消退。国企改革顶层方案的正式推出,将撬动几十亿的资本市场“热潮”,成为当前资本市场一个最活络的投资主题。

  国有企业是国民经济发展的中坚力量,其市值占A股总市值的半壁江山还要多。国企改革无疑将提升国企的经营效率,推动企业的效益和效率不断提高,同时也将使其竞争力和抗风险能力不断增强。

  “对于A股市场来说,以做强为基础的国有企业,相对单纯的合并做大,无疑对提升企业盈利能力具有更重要的意义,同时也对投资者具有更强的吸引力。”安信证券分析师徐彪指出,下一步石油、天然气等领域的国企混改,对应到A股市场的投资机会上,相关领域民营企业或将迎来重要机遇。

  国海证券分析师李亚明指出,国企改革板块此前在经历一段时间的投资热潮后,随着顶层方案出台的临近热度有所衰退,市场普遍担心顶层方案不达预期而趋于谨慎,大部分标的有较大的跌幅,目前估值处于相对低位。但国企改革主题的行情远没有结束,依旧是市场确定性最强、关注度最高的主题。最高潮的部分应当是第二批央企试点名单的出台,有望带动整个国企改革板块。

  “混改引入优先股,金融、电力、建筑、地产等行业受益。”民生证券分析师李少君指出,混改推行优先股的原因有二:其一,目前股市震荡,市场情绪企稳还需时日,市场风险偏好下行背景下,固定股息的优先股投资更易被市场接受,参与混改。其二,部分国企存在优先股诉求,优先股能分别以增量和存量的方式推进混改。增量方面,对于高盈利、高负债国企,增量发行优先股可成为混改新出路,混改引进优先股将对缓解金融、电力、建筑、地产等行业国企融资压力具有较高吸引力。

  可以肯定,新一轮国企并购重组浪潮将涌现,哪些行业有投资机会呢?

  安信证券研究报告梳理出四种国企兼并重组类型,在外向型国企重组上,包括“一带一路走出去”和“高端装备走出去”两项战略下的央企兼并重组;国内方面,包括“淘汰过剩产能”和“提高行业集中度”两类重组。

  齐鲁证券指出,对于电力领域而言,整体上市将是改革的政策指导方向。此前,国家电网曾在年度工作会议上明确表示,会积极推进旗下南瑞集团、许继集团、平高集团等整体上市,全面开放分布式电源并网工程和电动汽车充换电站设施市场,并进行混合所有制改革。

  除了电力板块外,还可以关注国防军工集团资产整合的上市平台。齐鲁证券分析指出,国防军工资产证券化的路径包括分板块上市和整体上市。从现有案例来看,国防军工企业国企改革的典型路径是船舶公司整体上市,而航空是分块上市,这主要与集团业务的重合度有关。

  同时,还有两个方向值得重点关注。齐鲁证券建议,关注企业经营状况较差,市值较小的,类似于壳资源的军工相关上市企业的资产注入与提高证券化的进程;以及关注科研院所改制带来的机会。


2017年01月19日

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国企改革投资机会在哪儿?

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