日前,中国证监会正式发布《基金管理公司子公司管理规定》(以下简称《子公司规定》)及《基金管理公司特定客户资产管理子公司风险控制指标管理暂行规定》(以下简称《风控规定》)。

  一位接近证监会的相关人士告诉本报记者:“两项规定实施以后,一方面将完善子公司内部治理和组织架构,提高基金管理公司规范经营水平;另一方面,将以风控指标为手段,加强子公司的风险管理和抵御能力,确保子公司资本实力与业务规模相匹配,切实保护投资者合法权益。”

  专户子公司规超11万亿元

  日益显现“四宗罪”

  2012年10月29日,证监会发布实施了《证券投资基金管理公司子公司管理暂行规定》,允许基金管理公司设立销售子公司和特定客户资产管理业务子公司(以下简称“专户子公司”)。4年来,基金子公司得到迅速发展。

  据记者了解,截至今年11月底,79家专户子公司的资产管理规模已突破11万亿元。

  上述人士告诉本报记者:“从证监会年初开展的全行业风险自查评估工作情况来看,虽然多数子公司能够坚持本业、规范经营,但一些问题和风险也日益显现。”

  “具体来看,主要表现在:首先,资本约束机制缺失,资本金与资产管理规模不匹配,无序扩大业务规模;其次,偏离资管业务本源,大量开展通道业务和类信贷业务;再次,风险控制、合规管理薄弱,脱离自身资源禀赋和风险管理能力,盲目拓展高风险业务;最后,组织架构管理混乱,通过层层下设机构规模基金管理公司经营范围限制。”基于上述背景,证监会修订起草了《子公司规定》,并同步研究制定了《风控规定》。

  明确子公司定位

  支持规范发展

  《子公司规定》着眼于提高基金子公司的内部治理水平,重点加强了对基金子公司的业务范围、组织架构、利益冲突管控等方面的规范。

  一是强化母公司管控。明确子公司定位,要求基金管理公司对子公司的控股比例不低于51%,禁止母子公司同业竞争,引导母子公司形成业务协同、专业互补的良好格局。构建统一合规风控管理体系,细化内部稽核、重大事项报告制度、合规风险垂直管理等方面的监管要求。

  二是完善子公司内部控制。系统性规制子公司经营过程中存在的潜在利益冲突,严格防范非公平交易和利益输送。规范子公司固有资金运用行为,统一母子公司固有资金监管标准。禁止子公司下设或参股机构,避免组织链条过长、脱离监管。加强母子公司人员隔离,原则上禁止母公司人员在子公司兼职、领薪或投资入股。

  三是支持子公司规范发展。第一,拓展子公司业务范围,在避免同业竞争、落实一类业务在一个平台运作要求的前提下,为基金管理公司下一步专设子公司经营养老金管理、指数化投资、私募股权基金业务等细分领域预留政策空间。第二,将子公司组织形式拓宽为公司法人,不再限于有限责任公司,便于子公司通过股权融资等方式补充资本。

  风控指标全面覆盖

  消除监管套利空间

  《风控规定》根据基金子公司的业务范围和业务特点,建立了以净资本为核心的风险控制指标体系,同时还要求专户子公司应当按照管理费收入(含资产支持专项计划管理费收入)的10%计提风险准备金。

  在业内看来,全面覆盖是《风控规定》的首要特点。将专户子公司开展的各类型业务统一纳入风控指标体系,以综合反映和有效防范专户子公司的各项业务风险,并保证专户子公司具有重组的资本抵御各类业务可能发生的损失。

  与此同时,《风控规定》总体上锚定证券公司等机构对同类资管业务的风控要求,消除监管套利空间,这体现了新规的公平统一原则。

  《风控规定》力促子公司回归资管本业。分类处理子公司业务,从风险属性和监管导向两个维度差别化设定风险系数,抑制非标融资、通道、结构化杠杆等高风险业务,引导子公司回归本源。

  此外,《风控规定》扶优限劣。根据专户子公司的治理结构、风险控制和合规管理等情况,对不同公司实施差异化的风险控制指标监管。

  上述相关人士告诉本报记者:“《风控规定》实施以后,将以风控指标为手段,通过压缩套利空间、提升业务成本等方式,逐步‘去通道化’、‘去非标化’,引导行业回归资产管理业务的本源。未来,专户子公司将更趋差异化经营,更好地服务资本市场和大众理财需要。”

  循序渐进平稳过渡

  不影响二级市场正常运行

  近几个月,不少基金子公司的资产规模已有所下降。中国证券投资基金业协会公布的数据显示,截至三季度末,前20强公募基金管理公司子公司的专户资管规模较第二季度末减少约1500亿元,行业总规模比重由2015年6月底的73.56%持续下降至第三季度末的64.82%。这是自2015年6月底经历野蛮生长以来,基金子公司资产管理规模首次出现季度性缩水。

  “事实上,行业对新规的出台已有足够的预期,规模的变化显示出不少公司的主动调整。”上述人士告诉本报记者。

  “循序渐进、平稳过渡”是此次新规实施的重要考量。证监会新闻发言人邓舸表示,《风控规定》采取了逐级达标的过渡期安排,总体给予18个月过渡期,但自规定颁布实施后12个月、18个月内,各项风险控制指标应分别达到规定标准的50%和100%以上。

  对此,记者了解到,从监管部门的测算结果来看,大部分公司通过存量业务到期、调整产品结构、补充资本等方式,经过18个月能够符合监管要求。

  值得一提的是,除了2016年1月1日以后新设的结构化或聘请投资顾问的证券投资资管计划外,《风控规定》仍维持了基金行业惯例,对投向股票、债券、公募基金、股指期货等标准化金融工具的产品,豁免计提风险资本准备。

  “根据测算结果,须计提风险资本准备的证券投资资管计划极为有限,结合18个月的过渡期安排予以评估,《风控规定》不会对A股二级市场的正常运行造成影响。” 


2016年12月07日

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中国证监会出台两项新规规范经营和风险管控促进基金子公司稳健发展

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